| description |
Η έννοια του κρυπτονομίσματος έχει τις ρίζες της στις αρχές της δεκαετίας του ’80, όταν περιεγράφηκαν πρώτη φορά οι βάσεις της κρυπτογραφίας και του ανώνυμου ηλεκτρονικού χρήματος (Chaum 1983). Τα κρυπτονομίσματα ωστόσο στη σημερινή τους μορφή εμφανίστηκαν πρόσφατα, με τη δημοσίευση του ατόμου ή της ομάδας με το όνομα Satoshi Nakamoto σχετικά με το Bitcoin το 2008, μετά την παγκόσμια οικονομική κρίση 2008 (Nakamoto, 2008). Η δημοφιλία των κρυπτονομισμάτων, όπως και ο αριθμός τους, αυξάνεται διαρκώς τα τελευταία χρόνια και η αγορά τους είναι ακόμα αρκετά πρώιμη, με αρκετές χώρες να μην έχουν συγκεκριμένο πλαίσιο ως προς την χρηματοοικονομική τους υπόσταση.
Στην παρούσα πτυχιακή, αρχικά εξετάζεται το κατά πόσο η αγορά των κρυπτονομισμάτων στα πρώτα της αυτά στάδια είναι σύμφωνη με την θεωρία αποτελεσματικών αγορών (Efficient Market Hypothesis – EMH) στην ασθενή της μορφή (Fama, 1970). Προκειμένου να ελεγχθεί η παραπάνω υπόθεση, επιλέγονται μερικά από τα πιο δημοφιλή και με μεγάλη κεφαλαιοποίηση κρυπτονομίσματα: Bitcoin, Ethereum, Litecoin και Bitcoin Cash. Η περίοδος την οποία καλύπτουν τα δεδομένα, αφορά ειδικότερα την πανδημία της COVID-19, η οποία ξέσπασε στις αρχές του 2020 και προκάλεσε αναταραχές σε όλες τις χρηματοοικονομικές αγορές, πολλές από τις οποίες παρουσίασαν αποκλίσεις από την θεωρία της αποτελεσματικής αγοράς (Vasileiou, 2021b).
Στη συνέχεια, ερευνάται το κατά πόσο τα κρυπτονομίσματα συμπεριφέρθηκαν ως ασφαλή καταφύγια. Η βιβλιογραφία γύρω από το αν τα κρυπτονομίσματα έχουν ή όχι τέτοια χαρακτηριστικά και το πως τα αντιμετωπίζουν οι επενδυτές, καταγράφει αρκετές αντικρουόμενες απόψεις (Wang et al. 2019). Η πανδημία της COVID-19 παρουσιάζει μια εξαιρετική ευκαιρία να εξεταστεί αυτό το χαρακτηριστικό των κρυπτονομισμάτων, καθώς αποτελεί την πρώτη κρίση από τη δημιουργία τους. Η συγκεκριμένη ανάλυση έγινε εξετάζοντας τα κρυπτονομίσματα έναντι τριών παγκόσμιων χρηματοοικονομικών δεικτών MSCI (MSCI World Index, MSCI Emerging Markets, MSCI ACWI) καθώς τα κρυπτονομίσματα δεν περιορίζονται γεωγραφικά, αλλά ούτε και η πανδημία η οποία έπληξε όλο τον πλανήτη. Επίσης, τα κρυπτονομίσματα εξετάζονται έναντι του δείκτη μεταβλητότητας CBOE Volatility Index (VIX), ο οποίος χρησιμοποιείται συχνά για να αντικατοπτρίσει την ανησυχία στις αγορές, και του χρυσού ο οποίος αποτελεί ένα κλασσικό και ευρέως αποδεκτό ασφαλές καταφύγιο (Baur και Lucey 2010).
Στην τελευταία ενότητα της εργασίας, ερευνάται το πως η πανδημία επηρέασε τις τιμές των κρυπτονομισμάτων. Η πανδημία της COVID-19 οδήγησε την πλειοψηφία των κυβερνήσεων στη λήψη μέτρων για τον περιορισμό της, που διατάραξαν την ομαλή λειτουργία των οικονομιών και των αγορών. Προκειμένου να εξεταστεί το πως η πανδημία επηρέασε τα κρυπτονομίσματα, χρησιμοποιείται αρχικά ο ημερήσιος αριθμός νέων κρουσμάτων σε παγκόσμιο επίπεδο ώστε να αποτυπωθεί η εξέλιξη της πανδημίας (Vasileiou, 2021c). Η ανάλυση γίνεται σε παγκόσμιο επίπεδο καθώς τα κρυπτονομίσματα δε συνδέονται με συγκεκριμένη γεωγραφική περιοχή, ενώ από οικονομετρικής απόψεως χρησιμοποιούνται υπό συνθήκη ετεροσκεδαστικά υποδείγματα της οικογένειας GARCH (GARCH models). Πέρα από τις άμεσες συνέπειες, οι κρίσεις υγείας και η αβεβαιότητα που αυτές προκαλούν, επηρεάζουν τις χρηματοοικονομικές αγορές και από συμπεριφορική σκοπιά (Vasileiou, 2021a). Για να εξεταστεί το ζήτημα και από αυτή την τη συμπεριφορική πλευρά, κατασκευάζεται ένας δείκτης που επιχειρεί να ποσοτικοποιήσει το φόβο του κόσμου για την πανδημία. Ο δείκτης αυτός βασίζεται στο εργαλείο Google Trends και τη σύνδεση του όγκου αναζητήσεων για όρους σχετικούς με την πανδημία, με το φόβο που αυτή προκαλεί. Τέλος, εξετάζεται το κατά πόσο η αυξανόμενη δημοφιλία των κρυπτονομισμάτων, η οποία αποτυπώνεται χρησιμοποιώντας και πάλι το εργαλείο Google Trends, μπορεί να είναι o παράγοντας που προκαλεί τις αλλαγές στις τιμές των κρυπτονομισμάτων.
|
| spelling |
oai:hellanicus.lib.aegean.gr:11610-252272023-05-17T13:45:36Z Κρυπτονομίσματα και συμπεριφορική χρηματοοικονομική την περίοδο της COVID-19 Cryptocurrencies and behavioral finance in the time of COVID-19 Μπάρτζου, Ελευθερία Βασιλείου, Ευάγγελος κρυπτονομίσματα θεωρία αποτελεσματικής αγοράς ασφαλές καταφύγιο bitcoin ethereum litecoin bitcoin cash COVID-19 behavioral finance safe haven assets Bitcoin Cryptocurrencies COVID-19 (Disease) Finance Η έννοια του κρυπτονομίσματος έχει τις ρίζες της στις αρχές της δεκαετίας του ’80, όταν περιεγράφηκαν πρώτη φορά οι βάσεις της κρυπτογραφίας και του ανώνυμου ηλεκτρονικού χρήματος (Chaum 1983). Τα κρυπτονομίσματα ωστόσο στη σημερινή τους μορφή εμφανίστηκαν πρόσφατα, με τη δημοσίευση του ατόμου ή της ομάδας με το όνομα Satoshi Nakamoto σχετικά με το Bitcoin το 2008, μετά την παγκόσμια οικονομική κρίση 2008 (Nakamoto, 2008). Η δημοφιλία των κρυπτονομισμάτων, όπως και ο αριθμός τους, αυξάνεται διαρκώς τα τελευταία χρόνια και η αγορά τους είναι ακόμα αρκετά πρώιμη, με αρκετές χώρες να μην έχουν συγκεκριμένο πλαίσιο ως προς την χρηματοοικονομική τους υπόσταση. Στην παρούσα πτυχιακή, αρχικά εξετάζεται το κατά πόσο η αγορά των κρυπτονομισμάτων στα πρώτα της αυτά στάδια είναι σύμφωνη με την θεωρία αποτελεσματικών αγορών (Efficient Market Hypothesis – EMH) στην ασθενή της μορφή (Fama, 1970). Προκειμένου να ελεγχθεί η παραπάνω υπόθεση, επιλέγονται μερικά από τα πιο δημοφιλή και με μεγάλη κεφαλαιοποίηση κρυπτονομίσματα: Bitcoin, Ethereum, Litecoin και Bitcoin Cash. Η περίοδος την οποία καλύπτουν τα δεδομένα, αφορά ειδικότερα την πανδημία της COVID-19, η οποία ξέσπασε στις αρχές του 2020 και προκάλεσε αναταραχές σε όλες τις χρηματοοικονομικές αγορές, πολλές από τις οποίες παρουσίασαν αποκλίσεις από την θεωρία της αποτελεσματικής αγοράς (Vasileiou, 2021b). Στη συνέχεια, ερευνάται το κατά πόσο τα κρυπτονομίσματα συμπεριφέρθηκαν ως ασφαλή καταφύγια. Η βιβλιογραφία γύρω από το αν τα κρυπτονομίσματα έχουν ή όχι τέτοια χαρακτηριστικά και το πως τα αντιμετωπίζουν οι επενδυτές, καταγράφει αρκετές αντικρουόμενες απόψεις (Wang et al. 2019). Η πανδημία της COVID-19 παρουσιάζει μια εξαιρετική ευκαιρία να εξεταστεί αυτό το χαρακτηριστικό των κρυπτονομισμάτων, καθώς αποτελεί την πρώτη κρίση από τη δημιουργία τους. Η συγκεκριμένη ανάλυση έγινε εξετάζοντας τα κρυπτονομίσματα έναντι τριών παγκόσμιων χρηματοοικονομικών δεικτών MSCI (MSCI World Index, MSCI Emerging Markets, MSCI ACWI) καθώς τα κρυπτονομίσματα δεν περιορίζονται γεωγραφικά, αλλά ούτε και η πανδημία η οποία έπληξε όλο τον πλανήτη. Επίσης, τα κρυπτονομίσματα εξετάζονται έναντι του δείκτη μεταβλητότητας CBOE Volatility Index (VIX), ο οποίος χρησιμοποιείται συχνά για να αντικατοπτρίσει την ανησυχία στις αγορές, και του χρυσού ο οποίος αποτελεί ένα κλασσικό και ευρέως αποδεκτό ασφαλές καταφύγιο (Baur και Lucey 2010). Στην τελευταία ενότητα της εργασίας, ερευνάται το πως η πανδημία επηρέασε τις τιμές των κρυπτονομισμάτων. Η πανδημία της COVID-19 οδήγησε την πλειοψηφία των κυβερνήσεων στη λήψη μέτρων για τον περιορισμό της, που διατάραξαν την ομαλή λειτουργία των οικονομιών και των αγορών. Προκειμένου να εξεταστεί το πως η πανδημία επηρέασε τα κρυπτονομίσματα, χρησιμοποιείται αρχικά ο ημερήσιος αριθμός νέων κρουσμάτων σε παγκόσμιο επίπεδο ώστε να αποτυπωθεί η εξέλιξη της πανδημίας (Vasileiou, 2021c). Η ανάλυση γίνεται σε παγκόσμιο επίπεδο καθώς τα κρυπτονομίσματα δε συνδέονται με συγκεκριμένη γεωγραφική περιοχή, ενώ από οικονομετρικής απόψεως χρησιμοποιούνται υπό συνθήκη ετεροσκεδαστικά υποδείγματα της οικογένειας GARCH (GARCH models). Πέρα από τις άμεσες συνέπειες, οι κρίσεις υγείας και η αβεβαιότητα που αυτές προκαλούν, επηρεάζουν τις χρηματοοικονομικές αγορές και από συμπεριφορική σκοπιά (Vasileiou, 2021a). Για να εξεταστεί το ζήτημα και από αυτή την τη συμπεριφορική πλευρά, κατασκευάζεται ένας δείκτης που επιχειρεί να ποσοτικοποιήσει το φόβο του κόσμου για την πανδημία. Ο δείκτης αυτός βασίζεται στο εργαλείο Google Trends και τη σύνδεση του όγκου αναζητήσεων για όρους σχετικούς με την πανδημία, με το φόβο που αυτή προκαλεί. Τέλος, εξετάζεται το κατά πόσο η αυξανόμενη δημοφιλία των κρυπτονομισμάτων, η οποία αποτυπώνεται χρησιμοποιώντας και πάλι το εργαλείο Google Trends, μπορεί να είναι o παράγοντας που προκαλεί τις αλλαγές στις τιμές των κρυπτονομισμάτων. The concept of cryptocurrency has its roots in the early 1980s, when the basics of cryptography and anonymous electronic money were first described (Chaum 1983). Cryptocurrencies in their current form, however, appeared recently, with the publication of the individual or group named Satoshi Nakamoto on Bitcoin in 2008, after the global financial crisis (Nakamoto, 2008). The popularity of cryptocurrencies, along with their number, has been steadily increasing during the recent years and their market is still quite premature, with several countries not having a specific framework in terms of their financial status. In the present thesis, we first examine whether the cryptocurrency market, still in its early stages, is consistent with the Efficient Market Hypothesis (EMH) in its weak form (Fama, 1970). In order to test the above hypothesis, some of the most popular and with large capitalization cryptocurrencies are selected. Specifically, Bitcoin, Ethereum, Litecoin and Bitcoin Cash are examined. The period covered by the data concerns in particular the COVID-19 pandemic, which broke out in early 2020 and caused turmoil in all financial markets, many of which deviated from the efficient market hypothesis (Vasileiou, 2021b). Next, it is investigated whether the cryptocurrencies behaved as safe haven assets. The literature on whether or not cryptocurrencies have such characteristics and how investors treat them, records several conflicting views (Wang et al. 2019). The COVID-19 pandemic presents an excellent opportunity to examine this feature of cryptocurrencies, as it is the first crisis since their creation. This analysis was done by examining cryptocurrencies against three global financial MSCI indices (MSCI World Index, MSCI Emerging Markets, MSCI ACWI) as cryptocurrencies are not limited geographically, nor the pandemic outbreak that hit the entire planet. Cryptocurrencies are also examined against the CBOE Volatility Index (VIX), which is often used to reflect market volatility, and gold, which is a classic and widely accepted safe haven asset (Baur και Lucey 2010). In the last section of this thesis, we investigate how the pandemic affected the prices of cryptocurrencies. The COVID-19 pandemic has led most governments to take action to contain it, disrupting economic activities. In order to examine how the pandemic affected cryptocurrencies, the daily number of new cases worldwide is first used to capture the evolution of the pandemic (Vasileiou, 2021c). The analysis is done on a global level as the cryptocurrencies are not linked to a specific geographical area, while from an econometric point of view, Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity (GARCH) models are used. In addition to the immediate consequences, health crises and the uncertainty they cause, affect the financial markets from a behavioral point of view (Vasileiou, 2021a). To examine the issue from this specific point of view as well, an index is created that tries to quantify the people's fear of the pandemic. This index is based on the Google Trends tool and linking search volume of terms related to the pandemic, with the fear it causes. Finally, it is examined whether the growing popularity of cryptocurrencies, which is reflected again using the Google Trends tool, may be the factor that causes the changes in cryptocurrency prices. 2023-05-15T13:02:50Z 2023-05-15T13:02:50Z 2022-03-09 http://hdl.handle.net/11610/25227 el_GR Default License 139 σ. application/pdf Χίος
|